Fed’in Temmuz 2025 Kararı Öncesi: Oybirliği Bozulabilir, Swaplar Eylül İndirimi Fiyatlıyor

ABD Merkez Bankası (Fed), Temmuz 2025 toplantısında faizleri sabit bırakması beklenirken, bu kez kararın oybirliğiyle alınması pek olası görünmüyor. Ekonomik veriler, ticaret savaşlarının etkisi ve siyasi baskılar, Fed’in para politikasında tarihsel bir stres testi yaşamasına neden oluyor.

🔹 Fed’in Bağımsızlık Sınavı: Trump Etkisi

ABD Başkanı Donald Trump’ın, Fed Başkanı Jerome Powell’a yönelik “derhal istifa et” çağrısı, Fed’in bağımsızlığına dair kaygıları artırdı. Trump, faizlerin hızlı şekilde düşürülmesini savunuyor ve seçim yılı öncesinde ekonomiyi güçlü tutmak istiyor. Her ne kadar Powell görevine devam etse de, politik baskının arttığı ve Fed’in her kararının piyasalarda iki kat yankı bulduğu bir dönemden geçiliyor.

IMF’nin son açıklamasında da altı çizildiği üzere, Fed’in hem makroekonomik verileri hem de siyasi baskıyı dengeleyerek karar vermesi gerekiyor. Bu durum, 1980’lerdeki Volcker döneminden bu yana en yüksek politik risk olarak görülüyor.

🔹 Makroekonomik Görünüm ve Piyasa Verileri

ABD ekonomisi karışık sinyaller veriyor:

• Tarım Dışı İstihdam: 150 bin (beklenti 175 bin)
• İşsizlik Oranı: %4,1 ile 3 yılın zirvesi
• Enflasyon: Manşet TÜFE %3,3, çekirdek TÜFE %3,1
• PCE: %2,9 ile Fed hedefinin üzerinde
• Tüketici Güveni: 104,6 ile 2 yılın en düşük seviyesi

Bu tablo, bekle-gör stratejisini destekliyor: Enflasyon düşüşü yavaş, büyüme zayıf ve yeni tarifeler belirsizlik yaratıyor.

🔹 Swap ve Vadeli İşlem Fiyatlamaları

• Temmuz 2025: %97 sabit faiz, %3 indirim ihtimali
• Eylül 2025: 25 bp indirim %65, 50 bp indirim %18
• Aralık 2025: En az 50 bp toplam indirim fiyatlanıyor
• OIS eğrisi: İlk net indirim beklentisi Eylül

Teknik Göstergeler:

• 2Y-10Y tahvil spreadi: -48 bps (resesyon sinyali)
• ABD 10Y tahvil faizi: %4,35
• DXY endeksi: 100,6
• Altın fiyatı: 3.388 $/ons
• S&P 500: 6.350, son bir ayda %3,2 yükseliş

🔹 Piyasalara Olası Etkiler – 3 Senaryo

SenaryoDXY10Y TahvilS&P 500AltınKriptoOybirliği, pas geçGüçlenirYatayHafif düşüşGeri çekilirYatayOybirliği bozulurZayıflarGetiriler düşerYükselirYükselirRalliErken indirim sinyaliHızlı düşüşKeskin düşüşRalliGüçlü ralliGüçlü ralli

🔹 Tarihsel Perspektif

Fed’in oybirliği bozulduğu son dönemler, genellikle piyasa volatilitesini artırmıştır:

• 2013 Tapering döneminde oybirliği bozulması sonrası S&P 500 %4 düştü
• 2019 ticaret savaşları sırasında 2’ye karşı 8 oyla alınan karar sonrası altın 2 haftada %5 yükseldi
• 2022’de enflasyon zirvesinde 1 muhalif oy, tahvil faizlerini %0,25 yukarı itti

🔹 Yatırımcılar İçin Stratejik Öneriler

Mevcut tablo, hem defansif hem fırsat odaklı bir yaklaşımı gerektiriyor:

• Altın ve Gümüş: Oybirliği bozulursa güvenli liman talebi artar
• ABD Teknoloji Hisseleri: Faiz indirimi beklentisiyle kısa vadeli ralli potansiyeli
• DXY ve Tahviller: Oybirliği bozulmazsa dolar güçlenir, kısa vadeli tahviller cazipleşir
• Kripto Varlıklar: Fed’in güvercinleştiği senaryoda yukarı yönlü ivme

Powell’ın basın toplantısı ve ileriye dönük yönlendirme, 2026 para politikasının seyrini belirleyecek.