Procter & Gamble'ın Değeri ve Yatırım Fırsatları

Procter & Gamble Değerlendirmesi

Procter & Gamble (NYSE: PG) için tahmin edilen adil değer, 186 ABD Doları olarak belirlenmiştir. Şu anki hisse senedi fiyatı olan 150 ABD Doları, şirketin adil değeri civarında işlem görebileceğini göstermektedir. Analistlerin belirlediği 169 ABD Doları fiyat hedefi ise, tahmin edilen adil değerin %9.2 altında bir değerdir.

Bugün, Procter & Gamble şirketinin yatırım fırsatı olarak cazibesini değerlendirmek için kullanılan bir değerleme yöntemini inceleyeceğiz. Bu amaçla, şirketin gelecekteki nakit akışlarını hesaplayarak, bunları bugünkü değere indirgeyeceğiz. Bunun için İndirgenmiş Nakit Akışı (Discounted Cash Flow - DCF) modelini kullanacağız. Kavramların karmaşık görünmesinden çekinmeyin; arkasındaki matematik oldukça basittir.

Şirketler birçok yol ile değerlendirilebilir, bu nedenle DCF modelinin her durum için mükemmel olmadığını belirtmek önemlidir. Gelecek yıl için, %6'nın üzerinde temettü ödemesi beklenen 21 Amerikan hissesi tespit ettik.

Bizim kullandığımız 2 aşamalı model, şirketin nakit akışları için iki farklı büyüme oranı dönemine sahiptir. Genel olarak, ilk aşama daha yüksek bir büyüme ile başlarken, ikinci aşama daha düşük bir büyüme aşamasıdır. Öncelikle, önümüzdeki on yıl için nakit akışlarını tahmin etmemiz gerekiyor. Mümkün olduğunca analist tahminlerini kullanıyoruz; eğer bu yoksa, önceki serbest nakit akışını (Free Cash Flow - FCF) son tahminden veya raporlanan değerden çıkarıyoruz. Azalan serbest nakit akışı olan şirketlerin yavaşlayacağı, büyüyenlerin ise büyüme hızının zamanla azalacağı varsayılır. Bu, büyümenin daha erken yıllarda yavaşladığını yansıtmak içindir.

Bir DCF, gelecekteki bir doların bugünkü bir dolardan daha az değerli olduğu fikri üzerine kuruludur. Bu nedenle, gelecekteki nakit akışlarının toplamını bugünkü değerine indirgeyerek bir tahmin elde etmemiz gerekmektedir:

2026: 15.8 milyar ABD Doları
2027: 16.2 milyar ABD Doları
2028: 17.0 milyar ABD Doları
2029: 17.6 milyar ABD Doları
2030: 18.1 milyar ABD Doları
2031: 18.7 milyar ABD Doları
2032: 19.3 milyar ABD Doları
2033: 19.9 milyar ABD Doları
2034: 20.5 milyar ABD Doları
2035: 21.2 milyar ABD Doları

Büyüme Oranı Tahmin Kaynağı
Analist x2, Analist x2, Analist x1, Tahmin @ %3.37, Tahmin @ %3.28, Tahmin @ %3.22, Tahmin @ %3.18, Tahmin @ %3.15, Tahmin @ %3.13, Tahmin @ %3.11

İndirilmiş Nakit Akışı (milyonlarca ABD Doları)
2026: 14.8k, 2027: 14.2k, 2028: 13.9k, 2029: 13.5k, 2030: 13.1k, 2031: 12.6k, 2032: 12.2k, 2033: 11.8k, 2034: 11.4k, 2035: 11.0k

10 yıllık Nakit Akışının Güncel Değeri (PVCF) = 129 milyar ABD Doları

Şimdi terminal değer hesaplamasına geçmemiz gerekiyor; bu, bu on yıl boyunca elde edilen tüm gelecekteki nakit akışlarını dikkate alır. Birçok nedenden dolayı, bir ülkenin GSYİH büyüme oranını geçmeyen çok muhafazakar bir büyüme oranı kullanılır. Bu durumda, gelecek büyümeyi tahmin etmek için 10 yıllık devlet tahvili getirilerinin 5 yıllık ortalamasını (%3.1) kullandık. 10 yıllık büyüme döneminde olduğu gibi, gelecekteki nakit akışlarını bugünkü değere indirgemek için hisse başına öz sermaye maliyeti %6.8 oranında kullanılmıştır.

Terminal Değer (TV) = FCF2035 × (1 + g) ÷ (r – g) = 21 milyar ABD Doları × (1 + %3.1) ÷ (%6.8 - %3.1) = 591 milyar ABD Doları

Terminal Değerin Güncel Değeri (PVTV) = TV / (1 + r)¹⁰ = 591 milyar ABD Doları ÷ (1 + %6.8)¹⁰ = 307 milyar ABD Doları

Toplam değer, önümüzdeki on yıl için nakit akışlarının toplamı ile indirilmiş terminal değerlerin toplamı olmaktadır. Bu durumda Toplam Öz Sermaye Değeri 435 milyar ABD Doları olarak hesaplanmıştır. Hisse senedi fiyatı 150 ABD Doları olan şirket, şu anda hisse fiyatına göre %19 indirimli görünüyor. Hesaplamalardaki varsayımlar, değerleme üzerinde büyük bir etki yapar; bu nedenle bunu kesin bir sayı olarak değil, kaba bir tahmin olarak değerlendirmek daha iyidir.

İndirilmiş nakit akışlarının en önemli girdileri indirim oranı ve elbette, gerçek nakit akışlarıdır. Yatırım yapmanın bir kısmı, bir şirketin gelecekteki performansını kendi başınıza değerlendirmenizdir. Bu nedenle, hesaplamayı kendiniz de deneyin ve varsayımlarınızı kontrol edin. DCF, bir sektörün döngüselliğini veya bir şirketin gelecekteki sermaye ihtiyaçlarını dikkate almaz, bu nedenle bir şirketin potansiyel performansı için tam bir resim sunmaz. Procter & Gamble'ı potansiyel hissedarlar olarak incelerken, indirim oranı olarak öz sermaye maliyetinin kullanıldığını belirtmek gerekir; borç için değil. Bu hesaplamada, 0.8000.8 ile 2.0 arasında bir sınır uygulanmaktadır.

Procter & Gamble için en son analizlerimize göz atmayı unutmayın.

Güçlü Yönler: Son bir yıldaki kâr büyümesi, sektörü geçti. Borç, kazançlar ve nakit akışları tarafından iyi bir şekilde karşılanıyor. Temettüler, kazançlar ve nakit akışları tarafından karşılanıyor.

Zayıf Yönler: Temettü, Ev Temizlik Ürünleri piyasasındaki en yüksek %25'lik dilime kıyasla düşüktür.

Fırsatlar: Yıllık kazançların önümüzdeki 3 yıl boyunca büyümesi tahmin edilmektedir. Fiyat/Kazanç oranı ve tahmin edilen adil değere dayalı iyi bir değer sunmaktadır.

Tehditler: Yıllık kazançların Amerikan pazarına kıyasla daha yavaş büyümesi tahmin edilmektedir.

Değerleme, bir yatırım tezinin sadece bir yönüdür ve bir şirketi araştırırken bakmanız gereken tek metrik olmamalıdır. DCF modelleri, yatırım değerlemesinin nihai çözümü değildir. Bunun yerine, bu hisse senedinin doğu/yanlış değerli olabilmesi için hangi varsayımların doğru olması gerektiğini gösteren bir kılavuz olarak görülmelidir.

Procter & Gamble için, göz önünde bulundurmanız gereken üç temel unsur sıralanmıştır:

Riskler: Özetle, Procter & Gamble için farkında olmanız gereken 2 uyarı işareti belirledik.
Yönetim: İçgörülerimize göre, iç yatırımcılar, PG'nin gelecekteki beklentilerinin piyasa duyarlılığından faydalanmak için hisselerini artırıyor mu? CEO tazminatı ve yönetim faktörleri hakkında bilgi almak için yönetim ve yönetim kurulu analizi raporumuzu kontrol edin.

Diğer Sağlam İşletmeler: Düşük borç, yüksek öz kaynak ve iyi geçmiş performansı güçlü bir iş için temel unsurlardır. Diğer şirketleri keşfetmek için etkileşimli listeye göz atın.