Raoul Pal: ABD Hazine Hareketleri Bitcoin'i Etkiledi

Bitcoin ve Küresel M2 Parasal Arz Arasındaki Bağlantı Kopuyor

Raoul Pal, Global Macro Investor kurucusu, Bitcoin’in hareketleri ile küresel M2 para arzı arasındaki bağlantıyı gündeme getiren bir grafiğe dikkat çekti. Söz konusu grafik, 2023 yılının başından itibaren Bitcoin’in küresel M2 para arzını 12 haftalık tutarlı bir gecikme ile izlediğini ortaya koyuyor. Bu durum, likidite koşullarındaki değişikliklerin kripto piyasalara üç aylık bir gecikme ile yansıdığını gösteriyor.

Bu modele göre, eğer korelasyon devam ederse, Bitcoin’in 2025 yılı sonuna kadar 200.000 dolara yaklaşması bekleniyor. Ancak, 16 Temmuz’dan bu yana bu ilişki bozuldu. Küresel M2 artmaya devam ederken, Bitcoin yaz boyunca yanlarda hareket etmeyi sürdürdü. Pal, bu durumu modelin başarısızlığı olarak görmüyor; aksine bunun ABD Hazine’sinin Hazine Genel Hesabı (TGA) aracılığıyla gerçekleştirdiği hareketlerden kaynaklandığını savunuyor.

TGA, Federal Reserve'de hükümetin işletme hesabıdır ve vergileri, tahvil satışlarının gelirlerini ve diğer nakit akışlarını almak için kullanılır. Hazine, bu hesabı yeniden doldurmak için, hemen ödenmesi gereken yükümlülükleri karşılamak üzere gerekli olandan daha fazla tahvil ihraç ettiğinde, sistemden likidite çekmiş olur. Bu da riskli varlıklar için mevcut olan sermaye havuzunu azaltmaktadır.

Palsan, Temmuz ayından bu yana Hazine’nin TGA'yı yeniden doldurmak için yaklaşık 500 milyar dolar tahvil çıkardığını ve hesabın dengesi neredeyse 800 milyar dolara ulaştığını belirtiyor. Bu büyük ölçekli nakit çekimi, likiditeye duyarlı varlıkları, özellikle kripto para birimlerini en çok etkileyerek Bitcoin’in yatay seyrini açıklıyor. Pal, TGA’nın şu anda yeterince doldurulduğuna ve likidite çekiminin büyük ihtimalle sona ereceğine inanıyor. Eğer bu gerçekleşirse, likidite koşulları normale dönecek ve Bitcoin’in bu likiditeye dayalı yükselişine devam etmesi mümkün olacak.

Ancak Pal’ın argümanına karşı olarak, teknoloji hisseleri ve altının tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaşmaya devam ettiği unutulmamalıdır. Bu durum genel risk iştahının hala sağlam olduğunu gösteriyor. TGA’nın yeniden doldurulması kripto üzerinde baskı kurmuş olabilir, fakat aynı zamanda uzun süre elde tutulan coinlerden gelen yüksek satış baskısının da Bitcoin ile küresel M2 arasındaki sapmayı açıklayabileceği değerlendiriliyor.