RBC, BAT hisselerinin kâr beklentilerinin ’ciddi şekilde abartıldığını’ söylerken hisseler %2 düştü

Investing.com - British American Tobacco PLC (LON:BATS) hisseleri Salı günü %2’den fazla düştü. RBC Capital Markets, Yeni Kategoriler işindeki yapısal zayıflıkları gerekçe göstererek hisseyi "sektör performansı"ndan "düşük performans"a indirdi.

Analistler şöyle dedi: "Buhar, ısıtılmış tütün ve modern oral ürünlere ilişkin kâr beklentileri ciddi şekilde abartılıyor." BAT, en kârlı alanlarda Philip Morris International’ın çok gerisinde kaldı.

Isıtılmış tütün alanında BAT, IQOS cihazıyla %72 pazar payına sahip olan PMI’nin yaklaşık %10’u büyüklüğünde.

BAT buhar alanında ölçek oluşturmuş olsa da, bu pazar oldukça parçalı, giriş engelleri düşük ve kârlılık potansiyeli sınırlı.

RBC, BAT’ın Yeni Kategoriler biriminin, maliyetler tam olarak paylaştırıldığında 2024’te kârlı olmadığını tahmin ederken, PMI’nin dumansız ürünlerde tahmini %28 faaliyet marjına sahip olduğunu belirtti.

BAT’ın marjının %17 olduğu, kârlı geleneksel oral işi hariç tutulduğunda ise %0’a yakın olduğu belirtildi.

Analistler, düşük marjlı kategorilerin genişlemesinden kaynaklanan olumsuz marj karışımı göz önüne alındığında, BAT’ın %3-5 yıllık organik satış ve %4-6 FVÖK büyümesi algoritmasının uygulanamaz olduğu sonucuna vardı.

2026’dan 2040’a kadar BAT’ın grup FVÖK marjının yıllık yaklaşık 50 baz puan düşeceğini öngördüler.

RBC, daha düşük sermaye harcaması varsayımlarını yansıtarak, 12 aylık fiyat hedefini 30 sterlinden 34 sterline yükseltti.

Bu, mevcut 41,56 sterlinlik hisse fiyatıyla karşılaştırılabilir. Aşağı yönlü senaryo 27 sterlin, yukarı yönlü senaryo ise 45 sterlin olarak belirlendi.

Düşüş, BAT hisselerinin toplam hissedar getirisinin PMI’ninkini neredeyse ikiye katladığı 2025’teki güçlü performansını takip etti.

Ancak RBC, BAT’ın düşük riskli ürünlere dönüşümü konusundaki iyimserliğin büyük ölçüde altta yatan kârlılık gerçeğiyle bağlantısını kaybettiğini belirtti.

Analistler şöyle dedi: "BAT’ın Yeni Kategori işinin dönüştürücü doğasına ilişkin beklentiler gerçeklikle bağlantısını kaybetti." Analistler, şirketin ısıtılmış tütünde ölçek eksikliğine ve yoğun rekabetçi buhar segmentine aşırı maruz kalmasına dikkat çekti.

Investing.com Türkiye'de Okumaya Devam Edin