Oracle Hisseleri Tedirgin Ediyor: Düşüş Nedenleri

Oracle Corporation (NYSE:ORCL) hisseleri, Eylül ayında kaydedilen zirve seviyelerinden %37 kadar düşerek yatırımcıların endişelenmesine neden oldu. Bu düşüş, şirketin borçlanarak yapay zeka altyapısına yaptığı yatırımın ardından geldi ve tahvil ile kredi temerrüt değişim piyasalarındaki uyarı sinyalleri yatırımcıları harekete geçirdi.

Kısacası, kredi temerrüt değişimi (CDS) bir şirketin iflas etmesine karşı bir sigorta aracıdır. Bu sigorta fiyatının yükselmesi, yatırımcıların kaygılandığını gösteriyor. Yatırımcılar, Oracle'ın yaklaşık 38 milyar dolar daha borç almayı planladığına dair çıkan raporun ardından şirketin tahvillerini satışa çıkardılar. Bu durum, daha zayıf tahvil fiyatlarına ve yüksek getirilerin ortaya çıkmasına neden oldu; piyasa katılımcıları, daha önce istikrarlı bir yatırım derecelendirmesine sahip olan bir ihraçta stres yaşandığını belirtiyorlar.

Tüccarlar, 5 yıllık kredi temerrüt değişim sözleşmeleri aracılığıyla korunma işlemlerini hızlandırdı ve yapay zeka (YZ) mücadelesindeki artan kredi riskine dair endişeleri işaret etti. Piyasa oyuncuları, altında yatan nedenin teknoloji sektöründeki YZ altyapısı yatırımlarının ölçeği ve hızı olduğunu savunuyor.

Wall Street analistleri, bu yapılarının finansmanı için borçlanmanın nakit akışını zayıflatabileceğinden, getirileri geciktirebileceğinden ve büyük ölçekli şirketler için bile kredi riskini artırabileceğinden korkuyor. Ancak, yapılan bir fon yöneticisi anketinde katılımcıların yarısından fazlası, YZ harcamalarını piyasa için en büyük risk olarak değerlendiriyor. Fakat herkes bu konuda kaygılı değil.

BofA araştırma analisti Brad Sills, müşterilere gönderdiği bir notta, "Oracle, YZ hesaplama sözleşmelerini iptal edilemeyecek, değiştirilemeyecek ve ödeme kelepçesi olan sözleşmeler olarak yapılandırıyor, bu da istikrarlı nakit akışı ve maliyet görünürlüğü sağlıyor" ifadelerini kullandı.

Oracle için bu değişim oldukça önemli. Şirket, on yıllardır yazılım ve veri tabanı alanlarından güç alıyordu. Artık YZ yükleri için özel olarak tasarlanmış veri merkezleri ve bulut altyapısına önemli bir yönelme gerçekleştiriyor; bu süreç yeni ihraç edilmiş borçlar ile finanse ediliyor.

Sills, "Oracle’ın YZ hesaplama alanına girişi, şirketi dördüncü bir hyperscaler olarak dönüştürüyor. Hızlanan sermaye harcamaları ve GPU yoğunluğu, şirketin varlığını hyperscaler rakipleriyle eşitliyor," dedi.

Yapay zeka altyapısı için toplam adreslenebilir pazarın yıllık 200 milyar dolar olarak tahmin edildiği ve 2028 yılında %42’lik bir beş yıllık bileşik büyüme oranı (CAGR) öngörüldüğü belirtiliyor.

Artan borçlanmalar bazı tahvil alıcılarını ve kredi verenleri koşulları sıkılaştırmaya veya daha fazla tazminat talep etmeye yöneltmişken, öz sermaye yatırımcıları da dikkatlerini çekmeye başladı. Yükselen kredi spreadleri ve tahvil getirileri, piyasa duyarlılığını olumsuz etkileyerek, YZ yatırımlarından elde edilecek getirilerin zamanlaması ve yürütme riski konusundaki endişeleri artırdı.

Bazı piyasa gözlemcileri şimdi Oracle’ın kredi piyasasındaki performansını, daha geniş YZ altyapısı patlamasının finansal sağlığının bir göstergesi olarak değerlendiriyor.

Oracle, yatırım derecesinde kalmaya ve mutlak anlamda düşük iflas riski taşımaya devam etmesine rağmen, hem borç hem de türev piyasalarındaki uyarı sinyalleri, şirketin büyüklüğü ve durumu için nadir bir durum.