Nvidia'nın Büyüme Stratejisi: Riskler ve Fırsatlar

Nvidia'nın Görüşleri ve Pazarın Dinamikleri

Nvidia CEO'su Jensen Huang, yapay zeka (YZ) konusunda bir balon görmediğini, aksine bir eşik noktasında bulunduklarını ifade etti. Ona göre, şirketinin uzmanlık alanı olan bilgisayar teknolojileri, yazılım geliştirmekten, günlük hayatta robotları çalıştırmaya kadar her yeri etkileyecek.

Bununla birlikte, bazı piyasa şüphecileri, bu eşik noktasının aşağı yönlü bir eğilime işaret edebileceğinden endişeli. Nvidia, Çarşamba günü beklentileri aşan sonuçlar ve tahminler açıklayarak kısa vadeli kaygıları bertaraf etti. Ancak, şirketin büyümesinin, hatta tarihin en değerli halka açık şirketi olan Nvidia için bile kontrol edilemeyen faktörlerden etkilenme ihtimali, uzun vadeli kaygılar yaratıyor. Şu anki piyasa değeri $4.5 trilyon'dan fazla.

Yapılan bir düzenleyici açıklamaya göre, Nvidia’nın büyüyen iş hacminin büyük kısmı, ismi açıklanmayan dört müşteriye bağlı. Üçüncü çeyrekte, $57 milyar gelirinin %61'i bu müşterilerden geldi; bu oran bir önceki çeyrekte %56 idi. Geçmiş duyurular, bu müşterilerin Microsoft, Meta ve Oracle olabileceğini öne sürüyor.

Ayrıca, Nvidia, bulut müşterilerinden kendi çiplerini geri kiralamak için harcadığı parayı $26 milyar'a çıkardı; bu, ikinci çeyrekte $12.6 milyar idi ve bu sözleşmeler en az 2031'e kadar uzanıyor. Şirket, geçtiğimiz çeyrekte OpenAI'ye $100 milyar ve Anthropic'e $10 milyar yatırım yapacağını açıkladı.

Ancak, sadece birkaç müşteri ile olan yüksek bağımlılığı ve bazı anlaşmaların döngüsel niteliği endişeleri artırdı; zira bu kuruluşların hiçbiri henüz YZ'den büyük karlar bildirmedi. Elazar Advisors araştırma firmasında analist olan Chaim Siegel, "Bu büyümenin çoğu zarar eden startuplardan ya da projelerden geliyor, bu nedenle bu çevrimin kötü biteceği muhtemel. Bütün bu şirketler birlikte harcamayı durdurmaya karar vermezse, karların ortaya çıkması neredeyse imkânsız," dedi.

Huang'ın Bakış Açısı

Duyuru sırasında Huang, Nvidia'nın piyasa konuşmalarındaki YZ balonunu "çok farklı" bir şekilde gördüğünü belirtti. Şirketin uzun vadeli vizyonuna göre üç ana geçişten bahsetti.

İlk olarak, geleneksel merkezi işlemcilerden Nvidia'nın yüksek güçlü çiplerine, mühendislik simülasyonları ve veri bilimi gibi YZ olmayan yazılımların kaydırılmasını öngördü. İkinci olarak, kodlama asistanları gibi tamamen yeni yazılım kategorilerinin icadı. Üçüncü olarak ise, YZ'nin sanal uygulamalardan -örneğin chatbotlar- fiziksel dünyaya, araçlara ve robotlara geçiş yapacağını düşünüyor. Huang, "Bu üç temel dinamik, önümüzdeki yıllarda altyapı büyümesine katkıda bulunacak. Nvidia olarak seçilmemizin nedeni, benzersiz mimarimizin bu üç geçişi de mümkün kılması," dedi.

Ancak, bu vizyonu gerçekleştirmek için gerekli veri merkezlerini oluşturmanın büyük miktarda arazi ve enerji gerektireceği, hatta Nvidia hisselerini aktif olarak yöneten Spear Invest yatırım şirketinin baş yatırım sorumlusunu bile endişelendirmekte. Huang, konferans çağrısında bu kaygıları ele aldı ve Nvidia'nın çip tedarik zinciri dışındaki faktörlerin önüne geçmek için titizlikle çalıştığını belirtti. "Artık arazi ve enerji ile (veri merkezi binaları) pek çok oyuncu ile ortaklık kurduk, elbette bu projelerin finansmanı da zor, fakat hepsi çözülebilir şeyler," dedi.

Ancak Google ana şirketi Alphabet ve Amazon gibi şirketlerin kendi YZ çiplerini tasarlamaya başlamasıyla, bazı analistler Nvidia'nın hakimiyetini sürdürmesinin kesin olmadığını öne sürdü. Seaport Research Partners firmasının kıdemli analisti Jay Goldberg, "Nvidia'nın yıl boyunca satıldığını söyledikleri için, olası olumlu sürprizlerin ne olabileceğini merak ediyorum. Nvidia için yanlış gidebilecek pek çok şeyin listesinin, doğru gidebileceklerin listesinden daha uzun olduğunu düşünüyorum," dedi.