Fransa yine büyük sorunlarla karşı karşıya. AMB onu kurtarabilir mi?

Investing.com — Fransa bir kez daha Avrupa’nın ekonomik endişelerinin merkezinde yer alıyor. BCA Research’ün yeni bir raporu, ülkenin borç sorunlarının Avrupa Merkez Bankası’nın çözebileceğinden çok daha ciddi olduğunu belirtiyor.

BCA Research şöyle diyor: "Fransa zor durumda." Bu uyarı, Başbakan François Bayrou’nun 8 Eylül’de karşılaşacağı ve azınlık hükümetinin kaybetmesi beklenen güven oylamasından sadece birkaç gün önce geldi. Ancak BCA, Bayrou hayatta kalsa bile, altta yatan sorunun devam edeceğini vurguladı.

Fransa, Japonya dışındaki G7 ülkeleri arasında en yüksek borç yüküne sahip. Devlet borcu GSYİH’nin %115’i seviyesinde. Özel sektör borçlanması ise %210 daha ekliyor. Bu da ülkenin toplam borç oranını %325’e çıkarıyor.

Kanada %310 ile bu orana yaklaşan tek büyük ekonomi. BCA’ya göre, "toplam borç oranının %300’ün üzerinde olması genellikle sürdürülemez durumdadır."

Borç sürdürülebilirliği, sonuçta büyüme, faiz oranları ve birincil açık arasındaki ilişkiye bağlıdır.

Bu açıdan bakıldığında, Fransa’nın görünümü hızla kötüleşiyor. Rapor, borç seviyelerinin istikrara kavuşması için Fransa’nın faiz ödemeleri hariç açığının GSYİH’nin %2’sini aşmaması gerektiğini hesaplıyor.

Bununla birlikte, keskin harcama kesintileri veya vergi artışları olmadan, açığın %3,5’e ulaşması bekleniyor. BCA şöyle diyor: "Fransa, G7’de en kötü birincil açığa sahip."

Bazı yatırımcılar baskıyı hafifletmek için AMB’ye bakabilir. Ancak rapor, merkez bankasının ülkenin temel ödeme gücü sorunlarını çözmekte güçsüz olduğunu savunuyor.

Aracı kurum şu notu düştü: "AMB’nin araçları bir likidite krizini çözebilir, ancak hükümetin açığında ve borcunda azalma gerektiren bir ödeme gücü krizini çözemez." Borçlanma maliyetlerini düşürmek, sadece "özel sektör kredi patlamasını yeniden alevlendirme" riski taşıyor ve durumu daha da kötüleştirebilir.

Tahvil piyasaları halihazırda tepki veriyor. OAT olarak bilinen Fransız devlet tahvilleri, benzerlerine göre düşük performans gösteriyor.

İngiliz gilt getirileri, Fransız kağıtlarına göre rekor primleri sunuyor. Bu, yatırımcıların Fransa’nın borcunu elinde tutmak için daha fazla tazminat talep ettiğinin bir işareti.

BCA, yatırımcılara hem nakde göre hem de giltlere göre OAT’larda düşük ağırlıkta kalmalarını tavsiye etti.

Aracı kurum, tahvil bekçilerinin birkaç gelişmiş ekonominin etrafında dolaştığını, ancak Fransa’nın "zehirli bir kombinasyon nedeniyle en savunmasız olduğunu" uyardı: %300’ün çok üzerinde toplam borç oranı, G7’deki en kötü birincil açık ve siyasi tıkanıklık.

Paris’teki hisse senetleri de risklerle karşı karşıya. Kısa vadeli görünüm zayıf. Ancak uzun vadeli durum, CAC 40’a hakim olan küresel lüks ve kozmetik şirketlerine dayanıyor.

BCA şöyle diyor: "Fransız borsasının yapısal itici gücü, Fransız ekonomisinin kendisi değil, hakim sektörlerinin görünümüdür." LVMH ve L’Oréal’i işaret ediyor.

AMB likiditesi, Fransa’nın likidite sıkışıklığını çözemez. Ödeme gücü kriziyle başa çıkmak için zor siyasi kararlar gerekiyor. BCA şu uyarıda bulundu: "Fransa’nın siyasi bir çözüme ihtiyacı var." Ayrıca "Fransa’nın kaderini zorlamak için tahvil bekçilerine ihtiyaç olabilir" diye ekledi.

Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.

Investing.com Türkiye'de Okumaya Devam Edin