Investing.com - UBS, hem ABD hem de euro tahvil eğrilerindeki dikleşmenin devam edeceğine bahis oynuyor. Bu durum, inatçı ABD enflasyonu, Fed’in erken faiz indirimi tartışmaları ve Ukrayna risklerine yenilenen odaklanmadan kaynaklanıyor.

Getiri eğrisinin kısa vadeli kısmında yaşanan volatilite dalgası, bazı ayı düzleşmelerini tetikleyebilir. Ancak UBS’in görüşü net: "ABD 5s30s dikleştirici ve EUR 10s30s dikleştirici pozisyonlarımızın performans göstermeye devam etmesini bekliyoruz."

Enflasyon Sürprizleriyle Daha Dik Bir Eğim

UBS, yukarı yönlü enflasyon sürprizlerinin ve trendler üzerindeki sürekli belirsizliğin, yatırımcıları uzun vadeli tahvillerde daha yüksek getiriler talep etmeye zorladığı konusunda uyarıyor. Temmuz ayı ABD enflasyonu, mallarda daha az tarife etkisi gösterdi. Bununla birlikte, "çekirdek enflasyondaki yukarı yönlü sürpriz, hem ABD hem de Alman eğrilerinde dikleşmeye yol açtı." Hizmet enflasyonu artık müşteri görüşmelerinde bir sonraki sıcak tema olarak öne çıkıyor. Mevsimsel dalgalanmalar azalmadığı sürece, daha fazla hızlanma riski bulunuyor.

Eski Fed Başkan Yardımcısı Alan Detmeister, "mevsimsel olarak düzeltilmemiş değişimlere bakarsanız, son 5 ayın her birinde çekirdek TÜFE hizmet fiyat değişimleri pandemi öncesi aralığa oldukça yakındı" önerisinde bulundu. Ancak UBS, bu trendin ortadan kalkacağını öngörmüyor. Temel senaryoları, gerçek bir rahatlama görülmeden önce ABD TÜFE enflasyonunun yüzde 3,5’in üzerinde zirve yapacağı yönünde.

Fed Faiz İndirimini Yeniden mi Düşünüyor?

2021-22 döneminde zarar gören uzun vadeli yatırımcılar, enflasyon hedefinin yeniden görünür hale gelmesini sabırla beklemeyebilir. Rapor, Hazine Bakanı Bessent’in "verilere bağlı mevcut durum yerine, önceden önleyici gevşemeye dayalı bir para politikası stratejisi" için yaptığı baskıyı işaret ediyor. Bu durum, faizlerin en az 150 baz puan düşmesini sağlayabilir. UBS, Greenspan döneminden alınan dersleri vurguluyor. O dönemde Fed, inatçı enflasyona rağmen gevşeme yapmış ve daha sonra "mükemmel yumuşak iniş" için takdir edilmişti.

Ukrayna, Enerji ve Avro Bölgesi

Atlantik’in diğer tarafında, Ukrayna’da ateşkes olasılığı ve daha düşük gaz fiyatları euro büyümesini destekleyebilir. Bununla birlikte, bu durum zaten zayıf olan enflasyon tahminlerini de düşürebilir. UBS’in temel senaryosu, Alman açıklarının artacağını ve "Ukrayna’nın yeniden inşasının maliyeti konusunda daha fazla netlik sağlanana kadar vadeli primlerin" yükseleceğini öngörüyor.

Tarih, bono yatırımcılarının çatışma ve yeniden yapılanma maliyetleri netleşene kadar tedirgin kalabileceğini gösteriyor.

Almanya ve diğer euro bölgesi ülkelerinde enerji fiyatları görünümü belirsizliğini korusa da, tahvil boğaları bir dönüş için beklemek zorunda kalacak. UBS, enflasyon, politika ve küresel başlıkların faiz stratejisinde dalgalanmalar yaratmasıyla, dikleşme riskinin şimdilik temel hikaye olmaya devam edeceğini belirtti.

Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.

Investing.com Türkiye'de Okumaya Devam Edin