BofA, BT’yi değerleme nedeniyle "nötr"e düşürdü, hisseler geriledi

Investing.com — BT (LON:BT) hisseleri, BofA Securities’in şirket değerlemesinin bu yılki keskin rallinin ardından tam seviyeye ulaştığını belirterek notunu "al"dan "nötr"e düşürmesinin ardından geriledi.

Analistler, BT hisselerinin yılbaşından bu yana yaklaşık yüzde 45 yükseldiğini ve Hollandalı rakibi KPN’yi yaklaşık yüzde 30 oranında geride bıraktığını belirtti. Ancak bu performans, olumsuz kazanç revizyonlarına rağmen gerçekleşti.

BofA, fiyat hedefini 210p’de değiştirmeden bıraktı. Kurum, yaşanan rallinin buradan itibaren çok az yükseliş potansiyeli bıraktığını ifade etti.

Aracı kurum, BT’yi fiyat hedefini 4,30 avrodan 4,70 avroya yükselttiği ve notunu "al"a çıkardığı KPN ile karşılaştırdı.

Her iki şirket de fiber altyapı kurulumlarının sonuna yaklaşıyor. Bu süreçten sonra sermaye harcamalarının azalması ve serbest nakit akışının artması bekleniyor.

Bununla birlikte BofA, BT’nin kısa vadeli nakit iade kabiliyetinin emeklilik yükümlülükleri ve borç azaltma ihtiyacı nedeniyle kısıtlı olduğunu belirtti. KPN’nin ise daha düşük kaldıraç oranı ve daha esnek bilançosu, daha yüksek ve daha erken hissedar getirilerini destekliyor.

Değerleme açısından BT ilk bakışta daha ucuz görünüyor. Şirket, 2025 için 5,3x EV/EBITDA çarpanı ile işlem görürken, KPN’nin çarpanı 8,3x seviyesinde. BT’nin raporlanan serbest nakit akışı getirisi de 2025’te yüzde 5,1 ile KPN’nin yüzde 4,9’luk oranından daha güçlü görünüyor.

Ancak BofA, BT’nin emeklilik taahhütleri ve İngiltere’nin bonus amortisman rejimi altında korunaklı olduğu normalleştirilmiş nakit vergisi için düzeltmeler yapıldığında karşılaştırmanın değiştiğini belirtti. Bu faktörler için düzeltildiğinde, BT’nin serbest nakit akışı getirisi 2025’te yüzde 1,8’e düşüyor. Bu oran KPN’nin yüzde 4,9’luk oranının altında kalıyor.

BT’nin ayrıca hissedarlara daha az cazip nakit getirisi sağlaması bekleniyor. Bank of America’nın tahminlerine göre, BT’nin temettü getirisi 2026’da yüzde 3,9’dan 2031’de yüzde 5,6’ya yükselecek.

Ancak kümülatif nakit getirileri, emeklilik ödemeleri azaldıkça ağırlıklı olarak dönemin sonlarına doğru, 2031 yılına kadar 2025 piyasa değerinin yüzde 51’ine ulaşacak.

Buna karşılık, KPN’nin 2030 yılına kadar piyasa değerinin yüzde 48’ini iade etmesi bekleniyor. Bu getiri daha düzenli bir profile ve daha yüksek kısa vadeli getirilere sahip olacak.

KPN’nin temettü getirisinin 2025’te yüzde 4,3’ten 2030’da yüzde 7,3’e yükselmesi bekleniyor. Ayrıca yıllık ortalama yüzde 1,6-3,1 arasında değişen hisse geri alımlarından da destek alacak.

Operasyonel açıdan BT, iç pazarında yoğunlaşan baskılarla karşı karşıya. Bank of America, BT’nin bu mali yılda 900.000 hatta kadar çıkması beklenen rekor sabit hat kayıplarına dikkat çekti. Ayrıca mobil alanda Revolut gibi düşük maliyetli rakiplerden gelen rekabet de artıyor.

İngiltere’de geniş bant fiyatları son dönemde düşüş gösterirken, Hollanda’daki fiyatlar istikrarlı kalmaya veya yükselmeye devam ediyor. BT’nin tüketici ve iş gelirlerinin büyümesinin zayıf kalması bekleniyor. Orta vadede EBITDA büyümesinin yüzde 2’nin altında olacağı öngörülüyor.

KPN ise gelirlerini ve EBITDA’sını yıllık yaklaşık yüzde 3 oranında artırıyor. Bakır hatların devre dışı bırakılması ve fiber verimliliğinden kaynaklanan daha fazla yükseliş potansiyeli bekleniyor.

Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.

Investing.com Türkiye'de Okumaya Devam Edin