Yüksek AI Harcamaları, Borçlanmayı Artırıyor

Bank of America analisti Yuri Seliger, bu hafta yatırımcılara gönderdiği notta, son haftalarda yapay zeka veri merkezi projelerini finanse etmek için borçlanmanın artış göstermesinin daha fazla yapay zeka tedarikinin geldiğini gösterdiğini belirtti.

Analist, yapay zeka altyapısını finanse etmek için borçlanmanın “Eylül ayında patladığını ve şu ana kadar Ekim ayında da devam ettiğini” söyledi.

BofA'ya göre, Meta’dan ($30 milyar), Oracle’dan ($18 milyar) ve RPLDCI’den ($27 milyar) oluşan yatırım dereceli tahvil piyasası arzı toplamda $75 milyar oldu; bu rakam, bankalar tarafından hazırlanmakta olan Oracle / Vantage veri merkezleri ile bağlantılı olan $38 milyar‘lık krediyi hariç tutmaktadır.

Seliger, bu durumun “Covid öncesi yıllık ortalama arz olan $37 milyardan dramatik bir sıçrama” temsil ettiğini ifade etti.

Seliger, “Cevap muhtemelen evet” diyerek, daha fazla yapay zeka ile ilgili borçlanma arzının olasılığını değinerek açıkladı.

Analist, Eylül öncesinde yatırım dereceli tahvil piyasasında yapay zeka finansmanının olmamasının, büyük teknoloji firmalarının (Amazon, Google, Meta, Microsoft, Oracle) güçlü nakit akışı üretimi ile ilgili olduğunu vurguladı.

Ancak, BofA Meta'nın yakın zamanda duyurulan harcamalarını artırma kararının “şirketlerin topluca, yalnızca nakit akışlarından ne kadar yapay zeka sermaye harcaması yapmaya istekli olabileceği konusunda bir sınıra yaklaşabileceğini” düşündüğünü belirtti.

Bankanın belirttiği konsensüs tahminleri, “2025 ve 2026 yıllarında hisse temettüleri ve geri alımlar için harcamalar çıkıldığında, yapay zeka sermaye harcamasının operasyonel nakit akışının %94’üne ulaşacağını” gösteriyor; bu oran 2024’te %76 olarak öngörülüyordu.

Bununla birlikte, %100'ün altındaki bir oran, firmaların harcamaları finanse etmek için teknik olarak borç çıkarmak zorunda olmadıklarını belirtiyor; ancak BofA bu oranın “yakın bir seviyeye ulaştığını” ifade etti. Analist, hisse geri alımlarının ortadan kaldırılmasının “oranı %70’lerin altına çekebileceğini” ekleyerek, “yüksek hisse çarpanları göz önüne alındığında sermayenin cazip bir alternatif olabileceğini” vurguladı.