UBS, makro rüzgarlar ve değerleme ortamında gelişen piyasa hisselerine yönelik iyimser

Investing.com — UBS, gelişen piyasa (EM) hisselerini, makro rüzgarlar, cazip değerlemeler ve destekleyici politika ortamlarının birleşimini gerekçe göstererek Kıyaslama’dan Fazla Ağırlık’a yükseltti.

Banka, bunun şimdilik taktiksel bir çağrı olduğunu vurguladı. Ancak geçmişte bu tür yükseltmelerin çoğu daha stratejik pozisyonlara dönüşmüştü.

Banka, zayıflayan dolar, ABD kısa vadeli faiz oranlarında beklenen düşüşler ve güçlü Çin kredi ivmesinin EM varlıkları için elverişli bir ortam yarattığını vurguladı.

UBS stratejisti Andrew Garthwaite şöyle dedi: "Tarihsel olarak, dolar %10 zayıfladığında, EM %9 daha iyi performans gösteriyor." Garthwaite, EM’nin özellikle düşen faiz oranlarına ve daha gevşek finansal koşullara duyarlı olduğunu belirtti.

Garthwaite ayrıca, EM’nin küresel piyasalara kıyasla %30 fiyat-kazanç (F/K) iskontosuyla işlem gördüğünü, bu farkın tarihsel ortalamanın üzerinde olduğunu belirtirken, temettü verimlerinin normların neredeyse iki standart sapma üzerinde olduğunu işaret etti.

Göreceli olarak, EM değerlemeleri gelişmiş piyasalara (DM) kıyasla Asya finansal krizinde son görülen seviyelere yakın.

Garthwaite, birçok EM ülkesinin enflasyon ve mali sürdürülebilirlik konusunda gelişmiş emsallerinden daha iyi konumda olduğunu savunuyor. Çin hariç enflasyon sadece %2,4 seviyesinde. Bu durum, bloğun büyük bir bölümündeki merkez bankalarının faiz oranlarını düşürmesine olanak tanıyor.

Garthwaite şunları söyledi: "Genel olarak, EM’ler DM’den daha iyi bir mali pozisyona sahip." Ayrıca, daha kısa borç vadelerinin küresel getirilerdeki düşüşün faydalarını artırdığını ekledi.

Yatırımcı pozisyonlanması da hafif kalmaya devam ediyor. UBS verileri, EM’nin ABD’ye göre neredeyse on yılın en düşük seviyesinde olduğunu gösteriyor.

Ülke düzeyinde, UBS Çin, Brezilya, Endonezya ve Filipinler’i tercih ediyor. Çin’in sermaye disiplini, aşırı likidite ve düşük ağırlıklı yabancı sahipliğinden faydalanacağı düşünülüyor.

Brezilya değerleme açısından ucuz görünüyor. Enflasyona göre ayarlanmış kısa vadeli faiz oranlarının yaklaşık %10 seviyesinden önümüzdeki yıllarda keskin bir şekilde düşmesi bekleniyor.

Hindistan, kıyaslamaya geri taşınmasına rağmen, en güçlü yapısal büyüme hikayelerinden biri olmaya devam ediyor ve daha düşük petrol fiyatlarından kazanç sağlayacak.

UBS ayrıca, dolar daha da zayıflarsa, Endonezya ve Filipinler gibi açık veren ülkelerde yüksek beta fırsatları görüyor.

Bu çağrıya yönelik riskler arasında daha yavaş Çin nominal GSYİH büyümesi, ABD ile tarife anlaşmazlıkları ve devam eden kazanç düşüşleri yer alıyor. Bununla birlikte, Garthwaite, politika esnekliğinin ve siyasi pazarlık gücünün etkiyi hafifletebileceğine inanıyor.

Stratejist ayrıca, EM hisselerinin halihazırda önemli miktarda kötü haberi fiyatlandırdığını, değerlemelerin kriz dönemi seviyelerine yakın olduğunu belirtiyor.

Portföy düzeyinde, UBS Kıta Avrupası ve EM’de fazla ağırlıklı, Japonya’da düşük ağırlıklı ve ABD’de nötr durumdadır.

Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.

Investing.com Türkiye'de Okumaya Devam Edin