Investing.com - UBS, Perşembe tarihli bir notta, ambalaj sektöründeki sürekli aşırı kapasite ve son dönemdeki hisse kazanımlarına rağmen sınırlı kısa vadeli kazanç potansiyeli nedeniyle Stora Enso’yu "al"dan "nötr"e düşürdü ve 12 aylık hedef fiyatını 10,80 avrodan 10,70 avroya indirdi.

Bu düşüş, Stora Enso’nun İsveç orman varlıklarının %12’sinin 900 milyon avroluk satışının tamamlanması ve potansiyel bir orman bölünmesi incelemesinin duyurulmasıyla Nisan ayından bu yana hisse senedinde yaşanan %30’dan fazla toparlanmanın ardından geldi.

UBS, düşen kağıt hamuru fiyatları ve sert ağaç hamuru fiyatlarının dip seviyeye ulaştığına dair işaretlerin marjlara yardımcı olabileceğini, ancak Stora Enso’nun katlanan karton (FBB) ve konteyner kartonu pazarlarına yoğun maruziyetinin bir kısıtlama olmaya devam ettiğini belirtti.

Şirket, 2025 yılında FVÖK’ü 100 milyon avro etkilemesi beklenen 750.000 tonluk Oulu projesini hızlandırıyor ve bu da mevcut aşırı arzı artırıyor.

AB’den ABD’ye FBB sevkiyatlarına uygulanan yeni %15 tarife ve ikinci çeyrekte AB geri dönüştürülmüş konteyner kartonu kapasitesindeki yaklaşık %7’lik artışın, önemli endüstri kapanışları olmadan kapasite kullanım oranlarını düşük tutması bekleniyor.

Ambalaj malzemeleri Stora Enso’nun FVÖK’ünün yaklaşık %30’unu ve orman operasyonları yaklaşık %60’ını (2025 tahminleri) oluşturuyor, bu da ambalaj bölümünü kilit kazanç sürücüsü haline getiriyor.

UBS, 2025 FVÖK tahminini daha önce 524 milyon avro olan rakamdan 515 milyon avroya düşürdü ve önümüzdeki yıllarda sadece kademeli bir toparlanma bekliyor; FVÖK marjlarının 2025’te %5,4’ten 2027’de %8,7’ye yükselmesini öngörüyor.

Aracı kurum, Stora Enso’yu indirgenmiş nakit akışı ve EV/FAVÖK çarpanlarının bir karışımını kullanarak değerlendiriyor ve ertelenmiş vergi için orman varlıklarının defter değerine %16 indirim uyguluyor.

UBS, mevcut hisse fiyatının halihazırda %30’un üzerinde orta vadeli FAVÖK toparlanmasını içerdiğini tahmin ediyor, bu da kısa vadede yukarı yönlü potansiyeli sınırlıyor.

Investing.com Türkiye'de Okumaya Devam Edin