Tom Lee: Bitcoin İçin Asıl Risk 18 Ay Sonra Belirecek

Kripto piyasasındaki dalgalanmalar, yatırımcıların dikkatini yoğun bir şekilde Bitcoin'e (BTC) ve Ethereum'a (ETH) yönlendirmiş durumda. Son dönemde kurumsal yatırımcıların Strategy adlı platformu hedge aracı olarak kullanmaları, piyasalarda sert baskılar yaratıyor.

Bitmine Immersion'ın CEO'su Tom Lee, Strategy'nin yaklaşık 650 bin adet Bitcoin tutması nedeniyle bu şirketin piyasada en çok takip edilen hisse olduğunu ifade ediyor. Yatırımcılar, riskten korunmak amacıyla MSTR (MicroStrategy) hissesini doğrudan shortlama yoluna gidiyorlar. Ancak Lee, Bitcoin ve Ethereum türevlerinin büyük pozisyonlar için yeterli alan sunmadığını; bu sebeple kurumsal yatırımcıların MSTR'nin likit opsiyon zincirini tercih ettiğini belirtiyor.

Piyasalardaki bu yoğun baskının ortasında, MSTR'nin bilançosu da yatırımcılar tarafından dikkatle izleniyor. Bitcoin fiyatındaki geri çekilme, Strategy'nin Bitcoin portföyünün kırılma seviyesine yaklaşmasına neden olsa da, uzmanlara göre şirket kısa vadede herhangi bir zorunlu satış ya da finansal stresle karşılaşmayacak.

Ancak asıl baskı noktası 18 ay sonra, şirketin 0,625 oranlı dönüştürülebilir tahvillerinde ilk satış opsiyonunun kullanılabilir hale gelmesiyle ortaya çıkacak. Bu tahvillerin Eylül 2027'deki ilk geri çağırma hakkı, MSTR hissesinin mevcut seviyelerde kalması durumunda şirketi nakit yaratmaya zorlayabilir. Şirket, gerekirse Automated Teller Machine (ATM) yoluyla hisse ihraç ederek, küçük miktarda Bitcoin satarak ya da temettüleri hisse ile ödeyerek zamanı kazanabilir.

Buna rağmen, bu seçeneklerin çoğu yeni sermaye toplama kapasitesini daraltabilir ve yatırımcı güvenini zayıflatma riskini beraberinde getirebilir. Tom Lee, piyasa yapıcılarının Ekim çöküşünden sonra tam anlamıyla toparlanmadığını, bu nedenle hedge ihtiyacının büyük bir bölümünün MSTR'ye yöneldiğini kaydediyor. Likiditenin zayıf kaldığı bu ortamda, şirketin fiyat hareketleri ve bilançosu, kripto yatırımcılarının geniş çaplı risk yönetiminin merkezinde kalmaya devam ediyor.