Tofaş Hâlâ Büyüyor, Kârda Düşüş Şok Etmiyor!

Tofaş'ın Üçüncü Çeyrek Performansı

Tofaş, 2025 yılının üçüncü çeyreğinde sonuçlarını açıkladı. Şirket, finansal raporunda, satışlarındaki ve aktif büyüklüğündeki artışa karşın net kârda gözle görülür bir daralma yaşandığını duyurdu. Toplam varlıklarını %68 artırarak 146 milyar TL’ye ulaştı. Ancak, bu artışın yanı sıra net kâr %56 azalarak 2,93 milyar TL seviyesine geriledi.

Satış ve Karlılık Arasındaki Denge

Tofaş’ın brüt satışları 116 milyar TL’ye ulaşmışken, brüt kâr marjı %12,67’den %6’ya düştü. Şirketin esas faaliyet kâr marjı da negatife geçti. Bu durum, artan finansman giderlerinin ve kur farkı kaynaklı parasal kayıpların kârlılığı olumsuz etkilemesi sonucunda ortaya çıktı. Yılın ilk dokuz ayında faaliyet kârında %43'lük bir azalma yaşandı; bu rakam 5,18 milyar TL'den 2,93 milyar TL'ye düştü.

Artan Ciro, Düşen Verimlilik

Tofaş’ın 2025/09 bilançosu, satışlarda büyüme ve kârda erime sürecini gözler önüne seriyor. Aktif büyüklüğü bir yılda %68 artarken, net satışlardaki artış %63 seviyesini buldu. Ancak, FAVÖK marjı %9,8’den %2,7’ye gerileyerek üretim maliyetlerindeki artışın ve kapasite verimliliğindeki zayıflığın etkisini gösterdi. Özsermaye kârlılığı %20,5’ten %6’ya düştü ve bu düşüş, sektör genelinde yaşanan talep dengesizliği ve finansman yüklerindeki artışla ilişkilendiriliyor.

Üretim ve İhracat Stratejileri

Tofaş, Koç Holding ve Stellantis ortaklığı ile Türkiye otomotiv sanayisindeki lokomotif rolünü sürdürmeye devam ediyor. Yüzde %10,4 düşen ihracat oranına rağmen, iç pazarda güçlü talep, üretim planlamasında denge sağlıyor. Şirket, 2025 yılı itibarıyla üretim hatlarını yeni nesil hibrit modeller için modernize etmeyi planlıyor. Yurtiçi satışlar 89 milyar TL’ye ulaşırken, yurt dışı gelirler 21 milyar TL seviyesinde kaldı.

Finansal Göstergeler ve Gelecek Beklentileri

Tofaş’ın piyasa değeri, TL bazında 134,5 milyar TL ve dolar bazında 3,2 milyar dolar seviyesine yükseldi. Ancak F/K oranı 92,68’a çıkmasıyla, hisse senedinin mevcut kâr seviyesine göre yüksek çarpanla işlem gördüğü gözlemleniyor. Bununla birlikte, #Tofas hissesi, 2025 yılı itibarıyla yatırımcılarına dolar bazında %55 kazanç sağladı.

Sonuç olarak, Tofaş, kârlılığındaki azalmalara rağmen güçlü özkaynak yapısı ve üretim kapasitesini artırarak uzun vadeli büyüme hedeflerini sürdürmeye devam ediyor.