Reysaş GYO'da Kâr Artışı: Ama Gerçekte Ne Oluyor?

Reysaş GYO'da Gelir Sorunları

Reysaş GYO'nun net kârı, 2,5 milyar TL'den 10,4 milyar TL'ye yükselmiş olsa da, bu rakam yanıltıcı olabilir. Piyasa değeri sadece 57 milyar TL ile tüm bu kârı görmezden geliyor. Sorun, şirketin sahip olduğu gayrimenkullerin değeri ile ürettiği nakit akışı arasında ciddi bir dengesizlikten kaynaklanıyor.

Gayrimenkul Değeri ile Nakit Akışı

Reysaş GYO'nun gayrimenkul portföyü 94 milyar TL değerindedir. Ancak, 2025 dokuz aylık alınan gelir, 3,6 milyar TL'den 2,6 milyar TL'ye gerilemiş durumdadır. Piyasa, bu gerilemenin etkisiyle hisseyi %40 değer kaybıyla işlem görüyor. "%40’lık iskonto bir fırsat değil, bir cezadır" görüşü, durumu özetliyor.

Net Kârın Gerçek Kaynağı

Reysaş GYO'da görülen bu net kâr artışının 8,26 milyar TL'lik kısmı ertelenmiş vergi geliri kaleminden gelmektedir. Yani şirketin gerçek bir satış yapmadığı ve kasasına para girmediği sonucuna varmak mümkündür. Brüt kâr ise 3,4 milyar TL'den 2,1 milyar TL'ye düştü, bu da yatırımcıları kötü etkileyen bir başka faktördür.

Yeni Sözleşmeler ve Yatırımcı Beklentileri

Escar Filo, tek bir imzayla 259 milyon TL değerinde bir iş yaptı. Ancak bu rakam, şirketin mevcut gelirinin yalnızca %10'una denk gelmekte ve üç yıla yayılmış bir gelir sağlamaktadır. Yıllık etkisi ise yaklaşık 86 milyon TL olarak hesaplanmaktadır. Bu durum, piyasanın bu habere tepkisinin neden olumsuz olduğunu açıklıyor.

Piyasanın Nakit Beklentisi

Piyasa, ciro kısıtlısı ve mevcut finansal performansı göz önüne alarak yeni iş bilgilerine temkinli yaklaşmaktadır. Reysaş GYO'nun 686 milyon TL faaliyet zararı ve 1,5 milyar TL net zarar durumu, yeni iş kazanımlarının yalnızca zararları pekiştirebileceği endişesini artırmaktadır.

Yatırımcılara Dikkat: Kâr Marjına Odaklanın

Reysaş GYO'nun hisse seviyesi 28 TL'den yukarı çıkabilmesi için, kâr marjında düzelme göstermesi gerekmektedir. Yalnızca yeni iş kazanımlarıyla değil, aynı zamanda bu işlerin şirketin kârlılığına nasıl katkıda bulunacağıyla ilgilenmek kritik önem taşımaktadır.