Molina Healthcare Hisseleri %20 Düştü: Nedenleri

Molina Healthcare (MOH) hisseleri, Perşembe sabahı ticaret seansının ilk saatlerinde %20’den fazla değer kaybederek büyük bir düşüş yaşadı. Şirket, üçüncü çeyrek için hisse başına kazanç (EPS) beklentilerini önemli ölçüde kaçırdığını açıkladı ve bunun arkasındaki neden, artan tıbbi masraflar.

Üçüncü çeyrek için Molina’nın düzeltilmiş EPS’si $1.84 olarak açıklandı. Bu, analistlerin beklentisi olan $3.89 değerinin %50’den fazla altında kaldı. Şirket, dördüncü çeyrek için düzeltilmiş kazanç tahminini de $0.35 olarak belirledi; bu, analistlerin $2.42 tahmininin oldukça altında.

Problemin özünde, sağlık hizmeti sağlayıcıları için kritik bir ölçüt olan prim geliri ile tıbbi masraflar arasındaki oran, Molina’nın “tıbbi bakım oranı” (MCR) olarak adlandırdığı bir metrik yatıyor. Molina, müşterilerinden sağlık planları için prim alıyor ve ardından bu parayı müşterilerin tıbbi tedavi masraflarını karşılamak için kullanıyor. Bu iki sayı arasındaki fark, karlılığı belirlemek için önemli bir metrik.

Kurumsal Finans Enstitüsü'ne göre, iyi bir MCR için kabul edilen aralık genellikle %80 ile %85’tir. Ancak Molina’nın konsolide MCR’ı tüm plan teklifleri arasında üçüncü çeyrekte %92.6 olarak açıklandı; bu, geçen yılın aynı çeyreğindeki %89.2 oranının üzerinde. Artan tıbbi masraflar, şirketin kar marjlarını tüketiyor.

%92.6’lık bir oran, şirketin her bir dolar prim gelirinin yalnızca %7.4'ünü müşterilerin tıbbi masraflarını ödedikten sonra karşılamak ve işletmeye yeniden yatırmak için bırakıyor. Molina için bir problem de, müşterilerin planlarını kullanma oranının yüksek olması.

Molina CEO'su Joseph Zubretsky, şirketin üçüncü çeyrek kazanç görüşmesinde, "Tıbbi maliyet eğilimleri 2025 yılı sonrasında artmaya devam ederken, MCR'ımız her çeyrek arttı. Yılın ilerleyen dönemlerinde aldığımız oran güncellemeleri ve risk koridorları yeterli bir tampon sağlamadı" dedi.

Uygun Fiyatlı Bakım Yasası kapsamında (Affordable Care Act), Molina’nın sunduğu sağlık planlarının hızla büyüyen payı, şirket için önemli bir sorun haline geldi. Üçüncü çeyrek için Molina’nın ACA planları için MCR’ı %95.6 olarak belirlendi; bu, analistlerin çeyrek için tahmin ettiği %86'nın ve geçen yılın aynı çeyreğindeki %73’lük oranın çok üzerinde.

Diğer bir sigorta şirketi olan Centene (CNC), benzer bir müşteri tabanına sahip olarak, ikinci çeyrekte ACA'ya özel masraf oranını %73.4'ten %90.6'ya çıkardı. Centene, üçüncü çeyrek kazançlarını 29 Ekim’de açıklayacak.

Federal yasalar, ACA oranlarının en az %80 olmasını şart koşuyor; böylece şirketlerin politika başına aşırı kâr elde etmesi engelleniyor. Molina için piyasa planları yalnızca toplam gelirin %10'unu oluştursa da, bu planlar düşük gelirli ve tıbbi masrafları yüksek olan müşterilerin kaybı nedeniyle önemli bir etki yaratıyor. Şirketin maliyetle ilgili gelir düşüklüğünün yarısını oluşturduğunu, finans müdürü Mark Keim belirtmiştir.

Hükümet kapatmaları sırasında, ACA maliyetleri şu anda Washington'da sorun yaratmakta. 2021 yılında uygulamaya giren federal yardımların 2024 sonuna kadar süresi dolacak. Eğer bu sübvansiyonlar sona ererse, plan katılımcılarının prim maliyetlerinin iki katına çıkması bekleniyor. Kaiser Aile Vakfı'na göre, bu sübvansiyonların kaldırılması, milyonlarca Amerikalının sağlık sigortasından vazgeçmesine neden olabilir.

2024 itibarıyla yaklaşık 21.4 milyon Amerikalı ACA pazar planları altında sigortalıydı. Bu durum, sağlık sigortası sağlayıcıları — özellikle Molina, Centene ve Oscar Health gibi şirketleri zora sokuyor; bu şirketlerin portföyünde ACA planları önemli bir oran oluşturuyor.

Zubretsky, "%92.6'lık konsolide MCR'ımız, üçüncü çeyrekte çok zorlu bir tıbbi maliyet ortamını yansıtıyor" dedi. "Tüm bu maliyet trendleri, işletmemiz açısından belirleyici bir faktör."

Eğer sübvansiyonlar kaldırılırsa, sadece sigortacılar prim gelirlerini kaybetmeyecek, aynı zamanda ciddi ve pahalı tıbbi durumu olan müşteriler de sigorta kapsamından feragat etmekten daha isteksiz olabilir. 2024’te “yüksek maliyetli talepleri” olan sigortalıların, toplam sağlık giderlerinin %30'undan fazlasını kullandığı belirtiliyor.

Molina'nın ACA teklifleri dışındaki prim ile masraf oranı, çeyrekte sırasıyla %93.6 ve %92 olarak kaydedilirken, geçen yıl bu oranlar %89.6 ve %90.5'ti. Molina yalnızca sıkışmakla kalmıyor; Centene, sunduğu tüm hizmetler arasında sağlık faydaları oranını %87.6’dan %93’e çıkardı. Oscar Health ise ikinci çeyrekte %79'dan %91'e yükseldi. Oscar Health, üçüncü çeyrek kazançlarını 6 Kasım’da açıklayacak.

Büyük sigorta şirketi UnitedHealth Group (UNH), diğer sağlık şirketlerine göre ACA maliyetlerine daha az maruz kalsa da, yıl için kazanç tahminlerini azaltmasının ardından yatırımcılar tarafından baskı altına alındı. Bu durum, şirketin hisse senedinde %22’lik bir düşüşe yol açtı; bu da 1998’den beri yaşadığı en büyük günlük düşüş. UnitedHealth, ikinci çeyrekte prim-masraf oranını %85.1'den %89.4'e yükseltti. Şirket, üçüncü çeyrek sayılarını 28 Ekim’de açıklamayı planlıyor.

Molina liderleri, şirketin kazanç görüşmesinde, tıbbi maliyet eğilimlerinin 2026 boyunca dengeleneceğini ve böylece sigortacının marjlarını genişletebileceklerini belirttiler. Zubretsky, "Herhangi bir işte tıbbi maliyet eğilimlerinin olumsuz yanları vardır ve işimizin her alanında bu geçerlidir. Her şey maliyet eğilimlerine bağlı," dedi.