Küçük Sermayeli Hisselerde Yükseliş Rüzgarı: Fed Etkisi ve Uzman Beklentileri

Küçük Sermayeli Hisselerde Yükseliş Rüzgarı: Fed'in Etkisi ve Uzman Görüşleri

Küresel finans piyasalarında yakından takip edilen son gelişmeler, küçük sermayeli Amerikan şirketlerinin hisse senetlerine yönelik olumlu bir ivme beklentisini güçlendiriyor. Özellikle ABD Merkez Bankası (Fed) Başkanı Jerome Powell’ın Jackson Hole’da yaptığı konuşmada faiz indirimi olasılığına kapı aralamasının ardından, önde gelen bankaların stratejistleri arasında küçük sermayeli hisselerin geleceğine dair iyimser bir tablo çizilmesine yol açtı. Faiz oranlarındaki potansiyel düşüşün, genellikle yüksek borçluluk oranlarına ve daha hassas bilanço yapılarına sahip olan bu şirketler üzerindeki finansal baskıyı hafifleterek karlılıklarını ve büyüme potansiyellerini artırabileceği düşünülüyor. Bu durum, yatırımcıların daha önce büyük teknoloji hisselerine odaklanan ilgisini, büyüme potansiyeli yüksek ancak sermaye maliyetlerine daha duyarlı olan küçük ölçekli işletmelere yönlendirebileceğinin güçlü sinyallerini veriyor.

Fed'in Faiz İndirimi İhtimali ve Piyasaya Yansımaları

Jackson Hole’da düzenlenen yıllık ekonomik sempozyum, genellikle küresel ekonomi ve para politikaları için önemli mesajların verildiği bir platform olma özelliğini taşır. Başkan Powell’ın burada dile getirdiği faiz indirimi ihtimali, piyasalarda belirgin bir rahatlama yarattı ve genel risk iştahını artırdı. Faiz oranlarının düşmesi, şirketlerin borçlanma maliyetlerini doğrudan etkileyen kritik bir faktördür. Küçük sermayeli şirketler, büyük ve köklü muadillerine kıyasla genellikle banka kredilerine veya diğer borçlanma araçlarına daha bağımlıdır ve daha yüksek faiz oranlarıyla karşı karşıya kalabilirler. Bu nedenle, faiz oranlarındaki potansiyel bir düşüş, bu şirketlerin finansman maliyetlerini önemli ölçüde azaltarak bilançolarını güçlendirecek, yatırım yapma kapasitelerini artıracak ve net kâr marjlarını olumlu yönde etkileyecektir. Bu beklenti, Russell 2000 gibi küçük sermayeli hisseleri temsil eden endekslerin cazibesini katlayarak artırıyor.

Bank of America (BofA) hisse stratejisti Jill Carey Hall, pazartesi günü yayımladığı analiz raporunda bu beklentiyi güçlü bir şekilde destekledi. Hall, şu anki piyasa koşullarında, "Önemli bir gümrük vergisi gelişmesi ya da makroekonomik şok yaşanmadığı sürece Russell 2000 endeksinin önümüzdeki haftalarda büyük sermayeli şirketlere kıyasla daha güçlü bir ivme yakalayacağına inanıyoruz" değerlendirmesinde bulundu. Bu ifade, piyasanın mevcut olumlu rüzgarının, dışsal ve öngörülemeyen büyük bir olumsuzlukla karşılaşmadığı takdirde devam edeceği yönündeki piyasa güvenini yansıtıyor. Gümrük vergisi gelişmeleri veya makroekonomik şoklar; küresel ticaret akışlarını, tedarik zincirlerini ve genel ekonomik aktiviteyi kökten etkileyerek özellikle iç piyasaya dönük ancak dışa bağımlılığı olan küçük şirketleri daha derinden etkileyebilir. Bu tür risk faktörlerinin şimdilik ufukta görünmemesi, kısa vadeli pozitif beklentiyi güçlendiriyor.

UBS'ten Sean Simonds'un da aralarında bulunduğu uzmanlar ise, faiz indirimlerinin sadece şirketlerin bilançoları üzerindeki finansal baskıları hafifletmekle kalmayıp, aynı zamanda "daha düşük kaliteli" olarak adlandırılabilecek, yani finansal kaldıraçları daha yüksek veya kârlılıkları daha değişken olan küçük hisselerin göreceli üstünlüğünü koruyabileceğini ifade etti. Daha düşük kaliteli hisseler, genellikle daha yüksek risk profiline sahip olmalarına rağmen, faiz maliyetlerindeki düşüşten oransal olarak daha fazla fayda sağlama potansiyeline sahiptirler. Zira bu şirketler, borç servisi maliyetlerindeki her düşüşle birlikte, operasyonel kârlarının önemli bir kısmını yeniden yatırıma yönlendirebilir veya bilançolarını iyileştirebilirler. Bu da, piyasada genel bir risk iştahı artışı ile birleştiğinde, daha agresif getiri arayan yatırımcılar için çekici fırsatlar sunabilir ve piyasa çeşitliliğine katkı sağlayabilir.

Russell 2000'in Göz Kamaştıran Performansı ve Revize Edilen Kar Beklentileri

Küçük sermayeli hisselerin bu yükseliş beklentisi, son dönemdeki piyasa performanslarıyla da somut bir zemin buluyor. Son üç haftalık süreçte, küçük sermayeli şirketleri takip eden ve piyasanın genel sağlığının önemli bir göstergesi sayılan Russell 2000 Endeksi dikkat çekici bir şekilde %9 değer kazanarak yatırımcıların odağına oturdu. Aynı dönemde, ağırlıklı olarak büyük teknoloji şirketlerinin yer aldığı Nasdaq 100 Endeksi'ndeki artış %3,2'de kalarak, küçük sermayeli hisselerin göreceli üstünlüğünü açıkça ortaya koydu. Bu performans farkı, piyasada bir süredir devam eden büyük teknoloji hisselerine yönelik aşırı yoğunlaşmanın dengelenmeye başladığına veya en azından yatırımcıların risk dağılımı stratejilerini yeniden gözden geçirdiğine işaret ediyor olabilir. Yatırımcıların artık sadece büyüme odaklı büyük teknoloji hisselerine değil, aynı zamanda değer ve potansiyel barındıran küçük sermayeli segmentlere de yöneldiği gözlemleniyor.

UBS stratejistleri, Russell 2000 şirketlerinin mayıs başında dip seviyeyi görmesinin ardından, kâr beklentilerinde yukarı yönlü revizyonların hızlandığını aktardı. Bu durum, analistlerin ve piyasa katılımcılarının, bu şirketlerin gelecekteki finansal performansına ilişkin öngörülerinin iyileştiğini güçlü bir şekilde gösteriyor. Kâr beklentilerindeki yukarı yönlü revizyonlar genellikle şirketin veya endeksin temel dinamiklerinin güçlendiğine, makroekonomik koşulların iyileştiğine veya maliyet yapılarının daha yönetilebilir hale geldiğine dair önemli sinyallerdir. Özellikle küçük sermayeli şirketler için bu tür revizyonlar, büyüme potansiyellerinin yeniden keşfedildiğinin ve piyasanın onlara daha fazla değer biçmeye başladığının somut bir göstergesi olarak kabul edilebilir.

Tarihsel perspektiften bakıldığında, Russell 2000 Endeksi uzun süredir genel piyasanın gerisinde bir performans sergilemekteydi. Kasım 2021’den bu yana yeni bir rekor kıramayan endeks, yüksek enflasyon ve sıkılaşan para politikalarının yarattığı zorlu ortamda baskı altında kalmıştı. Faiz oranlarının yükselmesi, küçük sermayeli şirketlerin borçlanma maliyetlerini artırırken, ekonomik büyüme endişeleri de gelir beklentilerini aşağı çekmişti. Mevcut pozitif ivme, bu uzun süreli durgunluğun ardından gelen önemli bir toparlanma işareti olarak değerlendiriliyor ve yatırımcılar için yeni fırsat pencereleri açabileceği düşünülüyor. Bu toparlanma, hem ekonomik görünümdeki iyileşmeyi hem de Fed'in para politikasındaki olası gevşemenin etkilerini yansıtabilir.

Uzun Vadede Risk Faktörleri Masada: Dikkatli Bir Bakış Açısı

Ancak, kısa vadeli iyimserliğe rağmen, uzun vadeli perspektifte bazı risk faktörleri hala masada duruyor ve dikkatli bir değerlendirme gerektiriyor. RBC Capital Markets’ın ABD hisse strateji birimi başkanı Lori Calvasina, kısa vadede yatırımcıların büyük teknoloji şirketlerinden uzaklaşması sayesinde küçük sermayeli hisselerin cazip hale gelebileceğini kabul ediyor. Büyük teknoloji hisselerindeki yüksek değerlemeler veya olası bir yavaşlama beklentisi, yatırımcıları daha az değerlenmiş ve potansiyel büyüme sunan diğer piyasa segmentlerine yönlendirebilir. Küçük sermayeli hisseler, bu arayışta doğal bir liman görevi görebilir ve portföy çeşitlendirmesi arayan yatırımcılar için çekici olabilir.

Ancak Calvasina, uzun vadede bu şirketlere dair “nötr” bir bakış açısına sahip olduğunu vurguladı. Bu nötr duruş, kısa vadeli ivmenin sürdürülebilirliği konusunda bazı çekinceleri olduğunu gösteriyor. Uzun vadeli performansı etkileyebilecek potansiyel riskler arasında, makroekonomik görünümdeki belirsizlikler, jeopolitik riskler, enflasyonun yeniden yükselme ihtimali ve şirketlerin rekabet gücü gibi faktörler yer alabilir. Küçük sermayeli şirketler genellikle büyük şirketlere göre ekonomik dalgalanmalara karşı daha kırılgandır, daha sınırlı kaynaklara sahiptir ve uzun vadeli sürdürülebilir büyüme için daha fazla zorlukla karşılaşabilirler. Bu, özellikle ekonomik döngülerin daha oynak olduğu dönemlerde belirginleşir.

Calvasina’ya göre, eylül ayında faiz indirimine işaret eden ekonomik kaygılar gerçekleşirse, yani Fed'in faiz indirimine gitmesini gerektirecek derecede ekonomik büyümede belirgin bir yavaşlama veya resesyon riski ortaya çıkarsa, küçük sermayeli hisselerdeki mevcut çıkışın yeniden kısa ömürlü kalma olasılığı gündemde. Bu tür bir senaryoda, faiz indirimleri her ne kadar piyasalar için teorik olarak olumlu bir sinyal olsa da, ekonominin genel sağlığına dair derinleşen endişeler yatırımcıları tekrar riskten kaçınmaya ve daha güvenli limanlara yönelmeye itebilir. Ekonomik yavaşlama, küçük şirketlerin gelirlerini ve kârlılıklarını daha derinden etkileyebilir, çünkü bu şirketler genellikle daha az çeşitlendirilmiş gelir kaynaklarına ve daha sınırlı finansal tamponlara sahiptirler. Bu durum, kısa vadede yaşanan yükselişin, daha geniş ekonomik zorluklar karşısında dayanaksız kalabileceği uyarısını içeriyor ve yatırımcıların her zaman kapsamlı bir risk değerlendirmesi yapmaları gerektiğini hatırlatıyor. Uzun vadeli stratejilerde, küçük sermayeli hisselerin taşıdığı dinamiklere ve risklere karşı dikkatli olmak, yatırım başarısı için kritik önem taşımaktadır.