Intel Finansal Raporu: Uzun Vadeli Riskler Mevcut

Intel'in Üçüncü Çeyrek Raporu ve Riskler

Intel, son çeyrek mali raporunu açıklayarak hisse senedi rallisini kısa süreliğine sürdürmeyi başardı. Ancak, şirketin kritik üretim iş kolu hâlâ bir dönüşüm aşamasında değil ve bu durum, birçok Wall Street analistine göre uzun vadede şirketin hisse fiyatı için bir risk oluşturuyor.

Tanıdık çip üreticisi, septembere ait çeyrek için açıklanan kazanç ve gelirlerin analist beklentilerinin üzerinde geldiğini duyurdu. Bu sonuçlar, ABD hükümeti, SoftBank ve NVIDIA gibi büyük yatırımların ardından Intel'in mali durumunun iyileştiğini gösteriyor.

Hisse senedi, Cuma günü ön pazar işleminde %8 kadar değer kazandıktan sonra açılışta bu kazançları bir miktar geriletti.

Bernstein analisti Stacy Rasgon, yatırımcılara hitaben gönderdiği notta, "Şirketin sıkıntılı durumu için zafer ilan etme isteğini anlıyoruz, ancak bu savaş henüz bitmedi" dedi.

Intel'in nakit kaybeden üretim kolu, 2021 yılında Intel Foundry Services (IFS) aracılığıyla dış müşterilere açıldı fakat hâlâ kârlı bir duruma geçiş sağlayamadı. Kalan sorular ise bu iş kolunun uzun vadede başarılı olup olamayacağı hakkında belirsizlik içeriyor.

Üretim iştirakinin kaybı, 4.2 milyar dolar gelir ile 2.3 milyar dolar olarak daraldı. Ancak, analistler, IFS'nin 4. çeyrekte kaybının 2.5 milyar dolara yükselebileceğini ve gelirin 4.1 milyar dolara düşebileceğini öngörüyor.

Bu iş kolu için öne çıkan kritik bir sorun, müşterilerden önemli taahhütler çekmek. Rasgon'un hesaplamalarına göre, foundry gelirinin yalnızca 8 milyon doları, dış müşterilerden geldi.

Son çeyrekte, Intel, son üretim süreci olan 18A'nın esas olarak iç ürünler için kullanılacağını netleştirerek dış çip tasarımcılarını çekme konusunda başarısız olduğunu bildirdi. İlerleyen dönemlerde, IFS, dış müşterileri çekmek için yeni nesil üretim süreci olan 14A üzerinde çalışacak. Ancak CEO Lip-Bu Tan, analistlerle yaptığı görüşmede, yalnızca müşteri talebi gördüklerinde bu sürecin kapasitesinin artırılacağını vurguladı.

Tan, şirketin potansiyel dış müşterilerle görüşmeler yaptığını ve önceki geri bildirimlerin kendilerini cesaretlendirdiğini belirtti fakat Rasgon, "14A'ya hâlâ çok yol var" ifadesinde bulundu.

Intel'in üretim işine yönelik zorluklar, ürün işinin AMD karşısında pazar payı kaybetmesiyle ortaya çıkıyor. Analistler, bu dinamiklerin şirketin hisse fiyatının, kısa vadeli heyecan sona erdiğinde basamak kaybetme riski taşıdığını belirtiyor.

Deutsche Bank analisti Ross Seymore, yaptıkları değerlendirmede, "Intel, muhtemel foundry ortaklıkları, yapay zeka iş birlikleri ve yeni ürünlerle beslenen iyimserliğin gelecektir, ancak temel faktörlere dönülmesi gerektiğinde hisse fiyatı için olumsuz rüzgarlar söz konusu olabilir" dedi.

Intel, üretim kolunun ABD tedarik zinciri için kritik olduğunu savunuyor, çünkü dünyadaki çoğu bilgisayar çipi rakibi TSMC tarafından Tayvan'da üretiliyor. ABD hükümetinin, Ağustos ayında chipmaker'da %9.9 hisse alımında bulunması, bu argümanın önem kazanmasına yol açtı.

Ancak bazıları, TSMC'nin yeni Amerikan fabrikalarına yaptırdığı 165 milyar dolar’lık yatırımın bu tedarik zinciri risklerini azaltmaya yardımcı olduğunu belirtiyor.

Citi analisti Chris Danely, araştırma notunda, "Yatırımcıların Intel'in dış sermaye foundry işinin kârlı olabileceğini düşündüğünü düşünüyoruz ama biz buna katılmıyoruz, çünkü Intel'in foundry işinin TSMC yanında yıllar geride olduğunu düşünüyoruz" dedi. Danely, Intel'in üç taraflı üretim işini devretmesi gerektiğini savunuyor.

Yeni üretim süreçlerinin tanıtımındaki yıllarca süren gecikmelerin ardından Intel, eski CEO Pat Gelsinger altında TSMC'ye yetişmek ve dış müşteriler çekmek için dört yıl içinde beş işlem düğümü sunma iddiasında bulundu. Ancak plan beklentilerin çok altında kaldı ve Intel hisseleri 2024’de düştü. Yeni CEO Tan ve yönetimi, üretim ve yapay zeka alanındaki stratejilerini belirlerken daha temkinli bir ton benimseme konusunda anlaştılar.

Cuma öğleden sonraki telefon görüşmesinde yöneticiler, 18A işlemiyle yapılan çiplerin bir siliko wafer'dan elde edilebilecek işleyen çip oranının, gereken seviyenin altında olduğunu kabul ettiler. Intel CFO'su David Zinsner, verimlerin "yeterli" olduğunu, ancak "gerekli kar marjlarını sağlamak için gerekli olmadığını" belirtmesi dikkat çekiciydi.

Zinsner, ayrıca 18A'nın zirve kapasitesine "on yılların sonunda" ulaşacağını da sözlerine ekledi.

Son olarak, analistler, 18A ile üretilen ve Panther Lake ve Clearwater Forest adını taşıyan çiplerin talep seviyesinin belirsiz olduğunu öne sürdüler. Bank of America analisti Vivek Arya, Cuma günü Intel hisseleri üzerindeki Olumsuz Performans değerlendirmesini tekrarlayarak, "Önemli olarak şunu belirtmeliyim ki, Intel Foundry için mevcut olumsuz maliyet yapısında belirgin bir iyileşme beklemiyoruz" dedi.