BlackRock'tan Kritik Uyarı: Portföylerde Hedge Fon Devrimi

Küresel Belirsizlikler ve Yatırım Stratejilerinde Değişim İhtiyacı

Küresel finans piyasaları, son dönemde benzeri görülmemiş bir dizi belirsizlikle mücadele ediyor. Dünya genelinde etkisini hissettiren ekonomik dalgalanmalar, başta Amerika Birleşik Devletleri olmak üzere birçok ülkedeki enflasyon dinamiklerinin öngörülemezliği ve uluslararası ilişkilerdeki jeopolitik istikrarsızlıklar, küresel çapta yatırım kararlarını doğrudan etkileyen ana faktörler haline gelmiştir. Bu karmaşık ve dinamik ortamda, dünyanın en büyük ve etkili varlık yöneticilerinden biri olan BlackRock, kurumsal yatırımcılara yönelik dikkat çekici ve stratejik bir tavsiyede bulundu. Şirketin önde gelen stratejistleri, mevcut piyasa koşullarının, portföylerde hedge fonlara daha geniş yer açılması gerektiğini ortaya koyduğunu vurguluyor.

BlackRock'tan Tarihi Tahsis Artırımı Tavsiyesi: Hedge Fonlara %5 Daha Fazla Pay

BlackRock'ın bu çıkışı, finans dünyasında önemli yankı uyandırdı. Financial Times'ın aktardığı bilgilere göre, küresel ekonomideki mevcut zorluklar ve yüksek oynaklık göz önüne alındığında, hedge fonların potansiyel olarak daha yüksek getiriler sunma kabiliyetine sahip olduğu belirtiliyor. BlackRock Yatırım Enstitüsü tarafından perşembe günü yayımlanan kapsamlı bir açıklamada, kurumun portföy stratejistleri, yatırımcıların "bugün portföylerinde 2020 öncesine kıyasla hedge fonlara %5 daha fazla yer verebileceğine inandıklarını" belirtti. Bu tavsiye, BlackRock'ın bugüne kadar hedge fon sektörüne yönelik verdiği en büyük tahsis artırımı önerisi olarak kayıtlara geçti. Bu durum, yalnızca bir tavsiye olmanın ötesinde, dünyanın en büyük varlık yöneticisinin piyasalar ve varlık sınıfları hakkındaki derinlemesine analizlerinin ve gelecek beklentilerinin bir göstergesi olarak kabul ediliyor. Yüzde beşlik bir artış, toplam varlıkların büyüklüğü göz önüne alındığında, trilyonlarca dolarlık bir varlık sınıfı değişimi potansiyeli taşıyor.

Hedge Fonların Dönüşü: Düşük Performans Dönemi Sonrası Yeni Fırsatlar

Hedge fon sektörü, özellikle son on yılda, düşük faiz oranları, bol likidite ve genellikle yükseliş trendinde olan piyasa koşulları altında, birçok kurumsal yatırımcının beklediği getirileri sunmakta zorlanmış ve bir nevi düşük performans dönemi yaşamıştı. Bu süreçte, birçok büyük kurumsal yatırımcı, fonlarını daha cazip getiriler sunan özel sermaye (private equity) ve özel kredi (private credit) gibi alternatif varlık sınıflarına yönlendirmeyi tercih etmişti. Ancak BlackRock stratejistleri, bu eğilimin değişebileceğine işaret ediyor. Stratejistlere göre, hedge fonları, özellikle mevcut piyasa ortamında, "portföy inşasında kilit bir araç olarak öne çıkıyor". Bu argüman, hedge fonlarının sadece getiri potansiyeliyle değil, aynı zamanda portföylere sağlayabileceği çeşitlendirme, risk yönetimi ve volatiliteye karşı koruma kabiliyetleriyle de ilişkili. BlackRock, bu özelliklerin "portföylerde hedge fonu stratejilerine ayrılan payın artırılmasını haklı çıkardığını" net bir şekilde ifade ediyor.

Tahsis Değişikliğini Finanse Etme ve Varlık Sınıflarına Bakış

BlackRock stratejistleri, hedge fonlara yapılacak bu ek tahsisin nasıl finanse edilebileceği konusunda da net bir yol haritası sunuyor. Açıklamada, "Bu artışı finanse etmenin bir yolu, gelişmiş ekonomilerin devlet tahvillerinden ve hisselerinden pay azaltmak şeklinde olabilir" değerlendirmesinde bulunuldu. Bu öneri, gelişmiş ülke tahvillerinin, enflasyonist baskılar ve potansiyel faiz artışları nedeniyle risk taşıdığına; hisse senetlerinin ise mevcut değerlemeler ve artan ekonomik belirsizlikler altında daha az cazip hale gelebileceğine dair bir sinyal olarak yorumlanabilir. Öte yandan, stratejistler, özel piyasa tahsislerinde ise herhangi bir değişikliğe gerek duyulmadığını belirtti. Bu durum, BlackRock'ın özel piyasalara olan inancını koruduğunu, ancak kamu piyasalarındaki risk-getiri dengesinin hedge fonlar lehine değiştiğini düşündüğünü gösteriyor.

COVID-19 Sonrası Performans ve Makro Hedge Fonlarının Yükselişi

BlackRock stratejistleri, koronavirüs pandemisi sonrasında küresel piyasalarda yaşanan hızlı ve keskin dalgalanmaların, belirli hedge fonu stratejileri için önemli fırsatlar yarattığını belirtiyor. Pandemi sonrası dönemde, en iyi performans gösteren hedge fonlarının, 2008 Küresel Finans Krizi'nin ardından geçen döneme kıyasla piyasa ortalamalarını çok daha fazla geride bırakan getiriler sağladığı gözlemlendi. Bu dönemde özellikle "makro hedge fonları" dikkat çekti. Bu fonlar, küresel ekonomideki büyük değişimlerden, para politikalarındaki farklılaşmalardan, emtia fiyatlarındaki hareketlerden veya jeopolitik olaylardan kaynaklanan istikrarsızlık ve dalgalanmalardan kazanç sağlamayı hedefleyen stratejiler izler. BlackRock, bu fonların getirilerini önemli ölçüde artırdığını vurguluyor.

Makro Hedge Fonlarının Somut Başarıları: HFR MDT Endeksi ve Örnekler

Veri sağlayıcısı HFR (Hedge Fund Research) tarafından takip edilen ve makro dalgalanmaları izleyen tematik MDT Endeksi, makro hedge fonlarının performansını gözler önüne seriyor. Endeks, ABD Başkanı Donald Trump'ın başlattığı tarife savaşları gibi küresel piyasaları derinden etkileyen olayların yaşandığı dönemlerde, makro hedge fonu yöneticilerinin küresel piyasaların yönüne dair aldığı pozisyonlar sayesinde temmuz sonuna kadar %7,51 gibi dikkat çekici bir yükseliş kaydettiğini gösteriyor. Bu, makro stratejilerin doğru uygulandığında nasıl yüksek getiri sağlayabileceğinin somut bir kanıtı.

Sektörden somut örnekler de BlackRock'ın argümanlarını destekliyor. Financial Times'ın haberine göre, dünyanın en bilinen makro hedge fonlarından biri olan Londra merkezli Rokos Capital Management (RCM), temmuz sonuna kadar %13,7 gibi etkileyici bir getiri sağladı. Bu başarı, makro stratejilerin mevcut piyasa ortamında ne kadar etkin olabildiğini gösteriyor. RCM konuyla ilgili açıklama yapmaktan kaçınsa da, bu rakamlar sektördeki konumunu pekiştiriyor.

RCM'in en önemli makro hedge fon rakiplerinden biri olan Brevan Howard ise yılı daha karışık bir performansla geçirdi. FT kaynaklarına göre, 15 Ağustos itibarıyla firmanın amiral gemisi fonu yaklaşık %1 düşerken, daha esnek stratejiler izleyen Alpha Strategies fonu %6 artış gösterdi. Bu durum, hedge fon sektöründe bile strateji ve yönetim kalitesinin performans farklılıkları yaratabileceğinin bir göstergesi. Brevan Howard da yorum taleplerine cevap vermedi.

Değişen Makro Dayanaklar ve Aktif Yönetimin Rolü

BlackRock stratejistleri, küresel ekonomiyi uzun süredir destekleyen temel makro dayanakların zayıfladığını veya kaybolduğunu belirtiyor. Bu dayanaklar arasında "istikrarlı büyüme, kontrol altında tutulan enflasyon ve mali disiplin" gibi faktörler yer alıyor. Bu temel dinamiklerin ortadan kalkması veya zayıflaması, piyasalarda daha yüksek ve daha sık oynaklıklara yol açıyor. Stratejistler, bu artan piyasa oynaklığının, özellikle makro hedge fonları da dahil olmak üzere "yetenekli hisse seçme konusunda başarılı yatırımcılar için daha fazla fırsat sunduğunu" ifade etti. Bu, pasif yatırım stratejilerinin hakim olduğu son dönemlerin aksine, aktif yönetimin ve uzmanlaşmış stratejilerin yeniden ön plana çıkabileceği bir döneme işaret ediyor.

Kurumsal Yatırımcıların Mevcut Hedge Fon Tahsisleri ve BlackRock'ın Vurgusu

BlackRock'ın veri sağlayıcısı şirketi Preqin'e göre, kurumsal yatırımcıların hedge fonlara ortalama tahsisi, coğrafi ve kurumsal yapıya göre önemli ölçüde farklılık gösteriyor. Bu oran, Avrupa emeklilik fonlarında ortalama %4 gibi daha düşük seviyelerde seyrederken, ABD varlık yöneticilerinde %17'ye kadar ulaşabiliyor. Bu geniş aralık, BlackRock'ın %5'lik artırım tavsiyesinin ne kadar önemli olduğunu ortaya koyuyor. Örneğin, Avrupa'daki bir emeklilik fonu için %4'ten %9'a çıkmak, portföyde önemli bir stratejik değişim anlamına gelecektir.

BlackRock Yatırım Enstitüsü'nün Portföy Araştırmalarından Sorumlu Küresel Başkanı Vivek Paul, bu yeni dönemin önemini şu sözlerle vurguladı: "Genel olarak aktif yönetimin daha iyi performans gösterebileceği bir ortamdayız. Bugün uzun vadeli portföyler oluşturuyorsanız, aktif stratejilere ve hedge fonlara daha fazla rol vermeniz gerektiğine inanıyoruz." Paul, hedge fonlara yatırımın 5 puana kadar artırılmasının "önemsiz bir miktar olmadığını" özellikle belirtti. Ayrıca, bu ortamda hem "makro" stratejilerin (piyasa yönüne odaklanan) hem de "piyasa nötr" stratejilerin (piyasa hareketlerinden bağımsız getiri hedefleyen) işe yarayacağını düşündüklerini de ekledi. Bu açıklama, hedge fon sektörünün geniş yelpazesindeki farklı stratejilerin, mevcut piyasa koşullarında nasıl değer yaratabileceğine dair BlackRock'ın kapsamlı görüşünü yansıtıyor.