Barclays, %39 gümrük vergisi sonrası İsviçre ihracatı için 3 senaryo sundu

Investing.com — Barclays, ABD’ye yapılan İsviçre saat ihracatı için %39’luk gümrük vergilerinin uygulanmasının ardından üç olası sonuç ortaya koydu. Bu oran, önceki %10’luk orana göre keskin bir artış gösteriyor.

Banka, büyük İsviçre markalarının henüz ABD fiyatlarında değişiklik yapmadığını belirtiyor. Ancak gümrük vergisi son tarihinden önce biriken stoklar, yakında bir karar verilmesi gerektiğini gösteriyor.

Barclays analistleri, markaların nasıl tepki vereceğinin Watches Of Switzerland Group PLC (LON:WOSG) için kritik önem taşıdığını ifade ediyor.

1) Senaryo 1 – Sadece ABD’de fiyat artışları: Barclays, ABD’de %13’lük bir fiyat artışı öngörüyor. Bu durumda Rolex ve diğer arz kısıtlı modeller etkilenmezken, arz kısıtı olmayan markalar için hacimler %5-25 oranında düşebilir.

Saat başına brüt kâr değişmezken, marjlar düşecektir.

Analist Richard Taylor şöyle diyor: "Bu senaryoda WOSG için %2-11 hisse başına kazanç (EPS) düşüş riski görüyoruz." ABD’deki EBIT %3-17 oranında düşebilir. Taylor ayrıca, bu senaryo kalıcı olursa, yeni projelerdeki daha zayıf getiriler nedeniyle grubun yatırımlarını azaltabileceğini ve uzun vadeli büyüme beklentilerinin zayıflayabileceğini ekledi.

Bu durumda makul değerler 229-417p arasında değişiyor. Bu da değerleme çarpanına bağlı olarak %30 düşüş ile %27 yükseliş potansiyeli anlamına geliyor.

2) Senaryo 2 – Küresel fiyat artışları: Bu senaryoda markalar, gümrük vergisi yükünü tüm dünyaya yayarak yaklaşık %2 oranında artış yapıyor. Taylor, bunun arbitraj fırsatlarını önleyeceğini ve ABD talebinin daha istikrarlı kalacağını tahmin ediyor.

Taylor, Brexit sonrası fiyat ayarlamalarının benzer bir amaca hizmet ettiğini belirtti. O dönemde İngiltere’deki satıcılar, markalar farkı kapatmadan önce talepte bir artış görmüştü.

Taylor şunları yazdı: "EPS düşüş riskini sıfır ile -%4 arasında hesaplıyoruz. Ancak yatırımcılar daha hafif EPS riskine tepki verdikçe hisselerin yeniden değerlenebileceğine inanıyoruz."

Bu senaryo altında, analist WOSG hisseleri için 426-596p arasında makul değerler öngörüyor. Bu da yeniden değerleme gerçekleşirse %82’ye varan bir yükseliş potansiyeli anlamına geliyor.

3) Senaryo 3 – Kara bulutlar senaryosu: Son olarak, bu durumda ABD fiyatlarının %13 artacağı, ancak hem arz kısıtlı hem de arz kısıtı olmayan markaların hacimlerinde sırasıyla %15 ve %30’a varan düşüşler yaşanacağı varsayılıyor.

Taylor, grup için "-%6 ile -%19 arasında önemli bir EPS riski" konusunda uyarıyor. Ayrıca yatırımların azalması ve değer kaybı olasılığı da bulunuyor. Taylor, bazı yüksek talep gören ürün tahsislerinin İngiltere gibi diğer pazarlara kayabilecek olmasına rağmen, bunun yine de "grubun ABD’deki genişlemesi için önemli zorluklar yaratacağını" ekledi.

Makul değerler 166-287p arasında olacak. Bu da WOSG için %13-50 arasında düşüş riski anlamına geliyor.

Barclays, WOSG için fiyat hedefini 555p’den 425p’ye düşürdü. Artan gümrük vergisi riskini yansıtmak için 2026 mali yılı (FY26) için daha düşük bir fiyat-kazanç (PE) oranı olan 10x (önceden 13x) uyguladı.

Taylor şöyle dedi: "Fiyat Hedefimizi düşürüyoruz çünkü %39’luk gümrük vergilerinin devam etmesi durumunda yatırım tezimiz için artan riski ve büyük saat markalarının tepkisine bağlı olarak potansiyel kazanç riskini kabul ediyoruz."

Mevcut seviyede, hisseler 8,2x FY26 PE üzerinden işlem görüyor. Bu oran, duyuru öncesi seviyelerden büyük ölçüde değişmedi ancak uzun vadeli ortalamaların hala oldukça altında. Taylor, mevcut çarpanın kısmen gümrük vergisi zorluklarına ilişkin endişeler nedeniyle zaten baskılandığını belirtti.

Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.

Investing.com Türkiye'de Okumaya Devam Edin